Ibex -35: 9.630; Barón de Ley: 47,55 €/acción
Otras entradas de Barón de Ley
De nuevo en temporada de resultados toca repasar los resultados de las compañías que forman parte de la cartera. Y en la última semana del mes de Julio el trabajo se acumula.
En lo que respecta a Barón de Ley, que publicó resultados aquí , éstos vuelven a ser muy buenos.
Empezando por el nivel de deuda, la compañía acumula caja por 27,7 millones de euros, lo que significa que en este segundo trimestre ha generado caja por 7,28 millones de euros, similar a la generación de caja del mismo trimestre un año antes. Esta vez han decidido acumularla en lugar de animarse a comprar acciones propias. Si contamos en los últimos doce meses la deuda que han reducido más las acciones de autocartera que han comprado, sumarían 34 millones de euros que supone generar caja en un año por un 20% de su market cap. Realmente impresionante.Así que una de dos, o la generación de caja es altísima o su precio de cotización es bajísimo. Cualquiera de ellas me gusta mucho.
Mirando las cuentas del trimestre, vemos que crecen las exportaciones un 17% respecto al año anterior y que gracias a esta subida, son capaces de compensar la reducción de la ventas en España de un 5%. El EBITDA crece un 4% y su porcentaje sobre ingresos sube hasta un 43%, como en los viejos tiempos, ayudado por la reducción del precio de la uva. En términos de EBIT mejoran un 6% que se convierte en un 10% en Resultado Neto.
Y con estos resultados tan buenos, la empresa sigue demostrando ambición y prudencia. Así dice en el informe "Las perspectivas para 2011 siguen siendo inciertas, debemos ser cautelosos y realistas" o "Asimismo [debemos] potenciar más el desarrollo de los mercados exteriores, donde consideramos no haber alcanzado el nivel adecuado de nuestras capacidades" No es fácil encontrar frases tan sinceras en informes trimestrales. Con gestores así, no me extraña que siga en su accionariado gente tan ilustre como Fidelity o como Bestinver que en su último informe de gestión desvelaba que empezaba a comprar acciones de esta compañia.
Así que la casa sigue en orden, y no creo que haga falta mirar mucho más a Barón de Ley hasta el siguiente trimestre.
sábado, 30 de julio de 2011
lunes, 11 de julio de 2011
32,8% es la rentabilidad de la cartera al cierre de Junio de 2011
Aunque sólo sea para recordaros que sigo aquí y que a pesar de no mover nada la cartera sigo atento al mercado, os dejo actualizada la rentabilidad del blog a cierre del primer semestre de 2011. Veréis que la rentabilidad acumulada del blog en el primer semestre alcanza el 32,8% y que en lo que va de año tenemos una rentabilidad del 5,3% en línea con la del IBEX-35 al cierre del mes de Junio.
Lo que venga por delante seguro que está lleno de oportunidades, especialmente con una liquidez de casi el 50% de la cartera.
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Lo que venga por delante seguro que está lleno de oportunidades, especialmente con una liquidez de casi el 50% de la cartera.
domingo, 29 de mayo de 2011
Prim: Resultados del primer trimestre de 2011
Ibex-35: 10.261 Prim:5,32 €/acción
Otras entradas de Prim
Y para terminar los resultados del primer trimestre de 2011, faltaba comentar los resultados de Prim. A primera vista buenas y malas noticias. Respecto al primer trimestre de 2010 los ingresos se mantienen planos, el EBITDA crece un 10,6% y el Resultado Neto caía un 9,5%, principalmente por no tener ingresos financieros asociados a facturas pendiente de cobro. Del balance, tampoco dicen lo suficiente para poder entenderlo.
Quizá lo más relevante de su informe, destacar la inspección abierta por hacienda que ha supuesto la reformulación de las cuentas del año pasado e incluir una provisión de 2,5 millones de euros. Quizá más preocupante es su comentario de "la evolución del importe neto de la cifra de negocios no se prevé favorable para los próxmos meses como consecuencia de la implantación de una política generalizada de contención del gasto público en los diversos niveles de la administración sanitaria".
Este riesgo claramente va a más viendo cómo están las cuentas de las comunidades autónomas (veto a sus emisiones de deuda por parte del gobierno central, cierre de los mercados de deuda y obligación de recurrir a bonos patrióticos, etc.) y viendo que ya han pasado las elecciones y seguro vienn recortes en el gasto social. Sin embargo, a estos precios ya está descontado un escenario mucho peor del actual que quizá explique el comportamiento de la acción en el último año.
Otras entradas de Prim
Y para terminar los resultados del primer trimestre de 2011, faltaba comentar los resultados de Prim. A primera vista buenas y malas noticias. Respecto al primer trimestre de 2010 los ingresos se mantienen planos, el EBITDA crece un 10,6% y el Resultado Neto caía un 9,5%, principalmente por no tener ingresos financieros asociados a facturas pendiente de cobro. Del balance, tampoco dicen lo suficiente para poder entenderlo.
Quizá lo más relevante de su informe, destacar la inspección abierta por hacienda que ha supuesto la reformulación de las cuentas del año pasado e incluir una provisión de 2,5 millones de euros. Quizá más preocupante es su comentario de "la evolución del importe neto de la cifra de negocios no se prevé favorable para los próxmos meses como consecuencia de la implantación de una política generalizada de contención del gasto público en los diversos niveles de la administración sanitaria".
Este riesgo claramente va a más viendo cómo están las cuentas de las comunidades autónomas (veto a sus emisiones de deuda por parte del gobierno central, cierre de los mercados de deuda y obligación de recurrir a bonos patrióticos, etc.) y viendo que ya han pasado las elecciones y seguro vienn recortes en el gasto social. Sin embargo, a estos precios ya está descontado un escenario mucho peor del actual que quizá explique el comportamiento de la acción en el último año.
Pescanova. Resultados del primer trimestre de 2011
Ibex-35: 10.261 Pescanova: 29,18 €/acción
Otras entradas de Pescanova
Tenía pendiente comentar los resultados de Pescanova que publícó el pasado 16 de Mayo. Como siempre en este trimestre, apenas proporciona información de balance y nos tenemos que conformar con la cuenta de resultados que, en general, da buenas noticias. Los ingresos crecen un 5,9%, el EBITDA un 10,3%, el EBIT un 12,9% y el resultado neto un 6,5% todo respecto al mismo trimestre del año anterior.
Porque este post aporte algo, le echaremos un ojo a su valoración, después de la subida del 28,8% que llevamos desde que la incluimos en la cartera del blog. Por empezar por el final, la buena noticia es que todavía le queda recorrido.
Si suponemos que el EBITDA de este año 2011 crece un 6% hasta los 173 M€ (que equivale a un perfil de crecimiento similar al del año anterior con un crecimiento del EBITDA del 10% en todos los trimestres del año salvo el último que se mantiene plano) y suponemos un nivel de inversiones bajo, similar al del año anterior. En este escenario, el Free Cash Flow del año 2011 estaría en el entorno de los 75 millones de euros. Al precio actual de 29,18€/acción, tendríamos un EV/EBITDA de 7,23 veces (por debajo de la media histórica de 8) y un Free Cash Flow yield en el entorno de 6,0% que compara con un wacc para este negocio entre el 9% y el 10%. Es decir, que la cotización descontaría un crecimiento a perpetuidad entre el 3% y 4%. Por tanto, a estos precios yo creo que podemos seguir tranquilos dentro del valor hasta el siguiente trimestre.
Otras entradas de Pescanova
Tenía pendiente comentar los resultados de Pescanova que publícó el pasado 16 de Mayo. Como siempre en este trimestre, apenas proporciona información de balance y nos tenemos que conformar con la cuenta de resultados que, en general, da buenas noticias. Los ingresos crecen un 5,9%, el EBITDA un 10,3%, el EBIT un 12,9% y el resultado neto un 6,5% todo respecto al mismo trimestre del año anterior.
Porque este post aporte algo, le echaremos un ojo a su valoración, después de la subida del 28,8% que llevamos desde que la incluimos en la cartera del blog. Por empezar por el final, la buena noticia es que todavía le queda recorrido.
Si suponemos que el EBITDA de este año 2011 crece un 6% hasta los 173 M€ (que equivale a un perfil de crecimiento similar al del año anterior con un crecimiento del EBITDA del 10% en todos los trimestres del año salvo el último que se mantiene plano) y suponemos un nivel de inversiones bajo, similar al del año anterior. En este escenario, el Free Cash Flow del año 2011 estaría en el entorno de los 75 millones de euros. Al precio actual de 29,18€/acción, tendríamos un EV/EBITDA de 7,23 veces (por debajo de la media histórica de 8) y un Free Cash Flow yield en el entorno de 6,0% que compara con un wacc para este negocio entre el 9% y el 10%. Es decir, que la cotización descontaría un crecimiento a perpetuidad entre el 3% y 4%. Por tanto, a estos precios yo creo que podemos seguir tranquilos dentro del valor hasta el siguiente trimestre.
domingo, 15 de mayo de 2011
Barón de Ley. Resultados 1T 2011
Ibex 35: 10.356 Barón de Ley: 48 €/acción
Otras entradas de Barón de Ley
Esta semana pasada sacó resultados Barón de Ley. Los tenéis en la CNMV aquí . Han sido realmente buenos aunque a primera vista no lo parezcan.
Porque a primera vista la compañía ha informado respecto al primer trimestre del año anterior de una reducción de ingresos del 11%, que han sido especialmente acusados en España con un descenso del 21%, un descenso en el EBITDA del 11% y también cayó el Resultado Neto un 6%.
¿Y por qué digo que son realmente buenos? Porque la posición de caja neta de la compañía ha aumentado en 9,7 millones de euros, que sumado a las recompras de acciones del trimestre (3 millones de Euros a 40 €/acción) supone que la compañía ha generado una caja en el trimestre de 12,7 millones de euros, superior en un 4% a la generada en el mismo trimestre del año anterior.
¿Y cómo es posible que una compañía con un EBITDA trimestral de 6,5 millones de euros genere más de 12,7 millones de euros de caja? Muy sencillo. El EBITDA refleja la diferencia entre el precio al que han vendido sus vinos menos su coste histórico, que al ser vinos reserva, se corresponde con el coste de producción de hace unos años. Sin embargo, como indica la compañía en su informe, los precios de la uva han bajado mucho en España por lo que para la producción de estas últimas cosechas ha sido necesaria una menor inversión en materias primas. Esta bajada del coste de producción no lo veremos en el EBITDA hasta dentro de unos años que vendan la cosecha del 2010 pero ya lo estamos viendo en la caja. Por eso la compañía dice que el coste medio del vino de sus existencias ha caído un 7% y por eso aún con la bajada de ventas en España la compañía sigue generando una caja similar al año pasado, que significa una rentabilidad para el accionista del 13% a estos precios.
¿Y qué hará la compañía con tanta caja? Comprar más acciones de autocartera como lleva haciendo los últimos años. De eso no tengo ninguna duda. Lo que podemos discutir es a qué precio.
Otras entradas de Barón de Ley
Esta semana pasada sacó resultados Barón de Ley. Los tenéis en la CNMV aquí . Han sido realmente buenos aunque a primera vista no lo parezcan.
Porque a primera vista la compañía ha informado respecto al primer trimestre del año anterior de una reducción de ingresos del 11%, que han sido especialmente acusados en España con un descenso del 21%, un descenso en el EBITDA del 11% y también cayó el Resultado Neto un 6%.
¿Y por qué digo que son realmente buenos? Porque la posición de caja neta de la compañía ha aumentado en 9,7 millones de euros, que sumado a las recompras de acciones del trimestre (3 millones de Euros a 40 €/acción) supone que la compañía ha generado una caja en el trimestre de 12,7 millones de euros, superior en un 4% a la generada en el mismo trimestre del año anterior.
¿Y cómo es posible que una compañía con un EBITDA trimestral de 6,5 millones de euros genere más de 12,7 millones de euros de caja? Muy sencillo. El EBITDA refleja la diferencia entre el precio al que han vendido sus vinos menos su coste histórico, que al ser vinos reserva, se corresponde con el coste de producción de hace unos años. Sin embargo, como indica la compañía en su informe, los precios de la uva han bajado mucho en España por lo que para la producción de estas últimas cosechas ha sido necesaria una menor inversión en materias primas. Esta bajada del coste de producción no lo veremos en el EBITDA hasta dentro de unos años que vendan la cosecha del 2010 pero ya lo estamos viendo en la caja. Por eso la compañía dice que el coste medio del vino de sus existencias ha caído un 7% y por eso aún con la bajada de ventas en España la compañía sigue generando una caja similar al año pasado, que significa una rentabilidad para el accionista del 13% a estos precios.
¿Y qué hará la compañía con tanta caja? Comprar más acciones de autocartera como lleva haciendo los últimos años. De eso no tengo ninguna duda. Lo que podemos discutir es a qué precio.
domingo, 8 de mayo de 2011
Vueling: Resultados del 1T 2011
IBEX 35: 10.610. Vueling: 9,29 euros/acción
Otras entradas de Vueling
También esta semana sacó resultados Vueling. Aquí tenéis su presentación. Han sido bastante malos puesto que, respecto al mismo trimestre del año 2010, sus ingresos caen un 10% su EBITDA empeora en 27 millones de euros hasta llegar a los -33,6 millones de euros y su Resultado neto termina en -43 millones de euros.
Y además, la compañía nos informa de bastantes problemas:
Así las cosas, la caja neta de la compañía se mantiene prácticamente constante respecto al cierre de 2010 en los 206 millones de euros, que representa 6,89 euros por acción. Y aunque esta magnitud incluya un fondo de maniobra negativo, este es el gran soporte que tiene la acción. Su cotización descuenta ya la mayor parte de las noticias negativas y por eso creo que Vueling sigue siendo una gran inversión a este precio.
Otras entradas de Vueling
También esta semana sacó resultados Vueling. Aquí tenéis su presentación. Han sido bastante malos puesto que, respecto al mismo trimestre del año 2010, sus ingresos caen un 10% su EBITDA empeora en 27 millones de euros hasta llegar a los -33,6 millones de euros y su Resultado neto termina en -43 millones de euros.
Y además, la compañía nos informa de bastantes problemas:
- Los altos precios del petróleo, cosa que ya sabíamos cuando invertimos, y la dificultad para traspasarlo al cliente final.
- Ha suspendido un 5% de los asientos volados por el alto precio del combustible lo que ha llevado a perder un 8% de los pasajeros.
- Ha tenido que bajar el precio de los billetes un 8% respecto al trimestre anterior por la presión competitiva en sus rutas
Así las cosas, la caja neta de la compañía se mantiene prácticamente constante respecto al cierre de 2010 en los 206 millones de euros, que representa 6,89 euros por acción. Y aunque esta magnitud incluya un fondo de maniobra negativo, este es el gran soporte que tiene la acción. Su cotización descuenta ya la mayor parte de las noticias negativas y por eso creo que Vueling sigue siendo una gran inversión a este precio.
viernes, 6 de mayo de 2011
Iberpapel: Resultados 1T2011
IBEX-35: 10.610; Iberpapel: 15,55 Euros/acción
Otras entradas de Iberpapel
Esta semana publicó los resultados del primer trimestre de 2011 Iberpapel. Realmente buenos. Aquí tenéis el informe que publican donde podéis apreciar que respecto al primer trimestre de 2010 los ingresos crecen el 20%, el EBITDA crece un 93% y el resultado neto un 336%.
Sin embargo, el salto en 2010 lo dio Iberpapel en el segundo trimestre por lo que quizá es más importante la comparación con el cuarto trimestre de 2010 que también es muy buena porque los ingresos han crecido un 20%, el EBITDA un 62% y el resultado neto un 23%.
Respecto a la deuda, ésta se reduce en casi 10 millones de Euros desde el final de 2010, que son 0,8 euros por acción de caja generada en un trimestre que sumados al dividendo repartido de 0,3 euros por acción, la compañía generó 1,1 euros por acción en un único trimestre que, salvando la estacionalildad que pueda haber, no está nada mal.
¿La clave? se mantienen los precios altos en el sector y los precio de Iberpapel según aparecen en la gráfica adjunta del informe trimestral. Entre trimestres, y para estar pendientes de la tendencia del precio, nosotros lo seguimos desde la página web http://www.foex.fi/
Asì que de momento la idea funciona. Os recuerdo que cuando entramos en el valor en noviembre de 2010 decíamos que la valoración podía ser razonable para mitad de ciclo y que aprovecharíamos el mayor valor derivado de la generación de caja mientras duren los precios altos. Creo que la idea sigue plenamente vigente a estos precios.
Otras entradas de Iberpapel
Esta semana publicó los resultados del primer trimestre de 2011 Iberpapel. Realmente buenos. Aquí tenéis el informe que publican donde podéis apreciar que respecto al primer trimestre de 2010 los ingresos crecen el 20%, el EBITDA crece un 93% y el resultado neto un 336%.
Sin embargo, el salto en 2010 lo dio Iberpapel en el segundo trimestre por lo que quizá es más importante la comparación con el cuarto trimestre de 2010 que también es muy buena porque los ingresos han crecido un 20%, el EBITDA un 62% y el resultado neto un 23%.
Respecto a la deuda, ésta se reduce en casi 10 millones de Euros desde el final de 2010, que son 0,8 euros por acción de caja generada en un trimestre que sumados al dividendo repartido de 0,3 euros por acción, la compañía generó 1,1 euros por acción en un único trimestre que, salvando la estacionalildad que pueda haber, no está nada mal.
¿La clave? se mantienen los precios altos en el sector y los precio de Iberpapel según aparecen en la gráfica adjunta del informe trimestral. Entre trimestres, y para estar pendientes de la tendencia del precio, nosotros lo seguimos desde la página web http://www.foex.fi/
Asì que de momento la idea funciona. Os recuerdo que cuando entramos en el valor en noviembre de 2010 decíamos que la valoración podía ser razonable para mitad de ciclo y que aprovecharíamos el mayor valor derivado de la generación de caja mientras duren los precios altos. Creo que la idea sigue plenamente vigente a estos precios.
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