Cisco 41,4 US$/acción. Nasdaq 100: 11.937
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El viernes pasado sacó resultados Cisco Systems que se corresponden con el primer trimestre del ejercicio 2020-2021. La acción subió un 7,06% en la sesión, tras informar de una caída de ingresos del 9% y una caída del 25% del resultado neto, siempre respecto al mismo periodo del año anterior. Esta caída es inferior al guidance que habían dado para este trimestre de -36% en resultado neto, que había llevado a caer la acción más de un 11% el día que lo anunciaron.
Así que todo parece que es un juego de expectativas, el famoso "under promise and over delivery". Y mirando hacia adelante la compañía ha dado una guidance bastante optimista para el próximo trimestre donde los ingresos estarán entre -2% y 0% y el beneficio por acción caería entre un 12% y un 19%.
La tesis de la compañía es que una vez que volvamos a la normalidad post covid, las compañías mantendrán simultáneamente empleados trabajando en casa y en las oficinas, lo que llevará al mejor de los dos mundos para Cisco. Las sedes centrales tendrán que mejorar sus comunicaciones y banda ancha para que se conecten los empleados desde casa y a su vez se mantendrá las ventas en su software de comunicaciones y seguridad para acceso remoto.
Respecto a la generación de caja, la compañía generó para sus accionistas 3.018 MUS$ con 1.520 MUS$ en dividendos, 888 MUS$ en recompras de acciones y 610 M€ de aumento de su caja neta. Si anualizamos esta cifra, tendríamos una generación de caja en el ejercicio 2021 de 12.072 MUS$ lo que a estos precios, supondría una rentabilidad para el accionista de un 6,9%.
Este múltiplo de rentabilidad para el accionista tan alto del 6,9% viene a decir o que la acción subirá, que es lo que espero, o que los resultados de la compañía han comenzado una senda a la baja en los próximos años. Y esto es lo que hay que mirar en Cisco, no sea que estemos en una trampa de valor.
A mi me parece que el mercado de la conectividad seguirá creciendo, lo estamos viendo ahora con todos trabajando desde casa. En términos de márgenes, estos siguen siendo espectaculares (63% en margen bruto bastante estable) sin que se vea ninguna erosión, por lo que no parece que tengamos problemas con la competencia. Así que el tema es cómo Cisco mantiene la calidad y competitividad de sus productos, ante los cambios que se van produciendo en el mercado. Estaremos atentos.
