IBEX-35: 10.566 Prim: 5,61 €/acción
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Saca resultados Prim después del susto que nos había metido en el cuerpo sus resultados del tercer trimestre que explicábamos aquí Y por decirlo pronto son aparentemente buenos y recuperan todo lo perdido en el trimestre anterior. Así, en términos anuales los ingresos de 2010 descienden un 0,4%, sus costes operativos se mantienen planos y su EBITDA desciende un 0,6%. Sin embargo, el Resultado Neto aumenta un 16% en el año fundamentalmente por los ingresos financieros de las facturas de la administración pendientes de cobro.
En términos trimestrales, en el cuarto trimestre los ingresos crecen un 0,2% respecto al mismo trimestre del año anterior,así como el EBITDA que sube un 27% y el Resultado Neto que asciende un 50%. Así pues, todo lo que habían bajado sus resultados el trimestre anterior se han recuperado en un solo trimestre. ¿Explicación? No soy capaz de encontrarla porque semejante "estacionalidad" es la primera vez que ocurre en sus cuentas. Si alguno lo entiende que me deje un comentario por favor.
En términos de caja, su deuda aumenta en el año en 5,3 millones de euros hasta los 22,4 millones de euros, si bien se debe al aumento del capital circulante que en el ejercicio ha aumentado en 13 millones de euros. Las administraciones públicas que no pagan, o como dicen, "como no les dejan refinanciarse, se financian con proveedores". Menos mal que Prim cobra intereses de demora después de tres meses de retraso.
Con todo, suponiendo que el negocio no se erosiona, la valoración vuelve a ser atractiva con un PER de 8,4 a estos precios y un Free Cash Flow del 11%. Así que nos mantendremos dentro mucho más tranquilos hasta la publicación de resultados del siguiente trimestre por lo menos.
¿Es posible que hayan aplicado a las administraciones públicas en previsión del retraso el criterio de caja en lugar del de devengo en la contabilización de los ingresos?
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